การวิเคราะห์งบการเงินตอน 3

พอดีมีคน request เรื่องนี้มาหลายคนเลยจะมาเขียนต่อเท่าที่ทราบพี่กบ krisy ก็อ่าน blog ผมถ้าไงช่วยมา comment เพิ่มเติมให้หน่อยนะครับเพราะพี่เก่งงบการเงินกว่าผมมากมายนักครับ

 รอบนี้เป็นเรื่องอัตราส่วนทางการเงิน

1.gross margin การดู gross margin นั้นควรดูในแง่เทียบกับบริษัทที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกันว่ามีมากกว่าหรือน้อยกว่าเช่น

สมมุติว่าบริษัท a กับ b อยู่อุตสาหกรรมเดียวกันแต่ a มี gross margin 35% b มี 25% แบบนี้เบื้องต้นแสดงว่า a มีการบริหารจัดการที่ดีกว่า b ทำให้ได้กำไรขั้นต้นที่สูงกว่า  ข้อควรระวังในการดูGross margin ก็คือถ้าดูกับบริษัทที่เป็นวัฏจักร หรือ cyclicalGross margin จะสูงมาก แต่นั้นหมายความว่าราคาหุ้นตอนนั้นมีโอกาสตอบรับวัฏจักราขาขึ้นไปแล้ว ถ้าเป็นหุ้นวัฏจักรเราควรดูว่าในรอบวัฏจักรของเขาเคยมี gross margin ต่ำสุดเท่าไหร่ และสูงสุดเท่าไหร่ และซื้อตอน gross margin ต่ำๆ

 2.asset turnover ก็คือการดูว่ายอดขายของบริษัทนั้นสามารถนำมาหมุนได้กี่รอบถ้าเทียบกับขนาดของสินทรัพย์ถ้า a มีสินทรัพย์

1 ล้านบาท มียอดขาย 2 ล้านบาท b มีมีสินทรัพย์

1 ล้านบาท มียอดขาย 3 ล้านบาทในกรณีแบบนี้นักลงทุนคงอยากเป็นเจ้าของบริษัท b มากกว่าเพราะว่ามีความสามารถในการขายที่สูงกว่าภายใต้แนวคิดมีสินทรัพย์ขนาดเท่ากัน ส่วนใหญ่หุ้นที่มีลักษณะ asset turnover สูงมักจะเป็นหุ้นค้าปลีกเช่น se-ed makro hmpro

เป็นต้น

 3.ที่นี้มีคำถามว่าสมมุติว่าเราดูหุ้นโรงแรมสองตัว ตัวแรก grossmargin สูงกว่าตัวที่สองเราจะตัดสินว่าตัวแรกดีกว่าไหม

คำตอบคือยัง เพราะว่าโรงแรมแรกอาจจะจับลูกค้าระดับบนที่มีการใช้จ่ายต่อหัวสูงทำให้ กำไรขั้นต้นสูงกว่าแต่ว่าเขาไม่ได้มี asset turnover สูง แต่โรงแรมที่สองจับลูกค้าระดับล่างดังนั้น gross margin จึงต่ำกว่า แต่ว่าเขาได้ asset turnover สูงกว่า

แบบนี้การเปรียบเทียบระหว่างบริษัทเราจะต้องดูที่ business model ว่าใครจับลูกค้าแบบไหน ไม่ใช่ใช้อัตราส่วนทางการเงินไปตัดสินเลยว่าใครเป็นอย่างไรดีหรือไม่ดี ดังนั้นก่อนวิเคราะห์เราต้องรู้

ตัวธุรกิจก่อนจึงจะวิเคราะห์งบการเงินได้ดี

 4.อัตราส่วนต่อมาที่ต้องดูคือ account receivable สมมุติว่าเราคำนวณออกมาว่าได้กี่เท่าปล่อยเครดิตกี่วันก็ไม่ควรเอาตัวเลขมาเป็นนัยยะทันทีเนื่องจากว่าไส้ในของลูกหนี้แต่ละบริษัทอาจจะมีอายุไม่เท่ากัน

ลูกหนี้ของบริษัทแรกส่วนใหญ่อาจจะเป็นเกินกำหนดชำระเป็นเวลา

3 เดือนส่วนใหญ่แต่บริษัทที่สองอาจจะเกินกำหนดชำระแล้ว 1 ปีเป็นส่วนใหญ่เราต้องไปดูว่าบริษัทนั้นได้ตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญสมเหตุสมผลกับยอดหนี้ที่เกินกำหนดชำระไหม และถ้าบริษัทไหนยอดหนี้ส่วนใหญ่เป็นประเภทยังไม่ถึงกำหนดชำระเป็นส่วนใหญ่ลูกหนี้ก็จะมีความ safety สูงกว่า

12 ความเห็น »

  1. IWILLBEVI said

    ขอบคุณครับสำหรับบทความดีๆ ฮงตั้งใจจะเขียนถึงการดูงบกระแสเงืนสดด้วยไหม อยากทราบมุมมองในการดู OCF ICF FCF เพื่อสามารถเปรียบเทียบความแข็งแกร่งของกระแสเงินสดของบริษัทต่างๆ ว่าควรมองที่จุดไหนเป็นหลัก ไม่เป็นไรนะครับถ้าตั้งใจจะเขียนอยู่แล้ว จะตามอ่านครับ

  2. hongvalue said

    ภาค 4 จะเขียนเรื่องนี้นะครับ

  3. i_sarut said

    ขอบคุณครับ

  4. izac44 said

    รออ่าน ภาค 4 นะครับ เป็นกำลังใจให้นะ ^_^

  5. krisy said

    มีเอ่ยชื่อ แต่ไม่ได้จุดธูปเรียกเลยไม่รู้

    เพิ่มเติมว่า ก่อนใส่อัตราส่วนทางการเงินนั้น ให้ดูงบให้ละเอียดก่อน ของ original เป็นยังไง มีรายการแปลกไหม แล้วการจัดประเภทรายการ คิดว่าจัดแบบไหนแล้วถูก

    อย่างงบประกันหรือรับเหมา ฝั่งหนี้สิน รายการแปลกๆเยอะ ถ้าเรากรุ๊ปไม่ถูก เวลาเอาไปใส่ ratio ก็เท่ากับฆ่าตัวตาย เพราะ

    1 มันทำให้เสียเวลาแคะ (กรณีคนมีพื้นอยู่บ้าง จะรู้ว่าผิด แล้วต้องไปแคะเพื่อแก้ให้ถูก)
    2 มันทำให้ตัดสินใจผิด อันนี้พวกไม่มีพื้น เห็น ratio งามๆก็ไม่ได้ระวังว่า ตัวเองอาจจะกรอกผิด พวกรายได้อื่นๆปกติ พี่ก็ตัดจากการคิด margin%

    การอ่านงบบ่อยๆจะทำให้คุ้น หรือการดู business model ก่อนหรือวิเคราะห์งบหลายไตรมาสต่อกัน จะทำให้ได้ภาพว่า margin ของกิจการที่เราดูเนี่ย ควรจะมีอะไรเท่าไหร่ มันจะกรองได้ระดับนึงค่ะ ว่า ตัวเลขแปลกๆนา ใส่ผิดหรือเปล่าเนี่ย

    นอกจากนี้การเข้าใจที่มาของสูตรที่ใช้ ฟันธงว่ารบร้อยครั้งชนะร้อยครั้ง วิเคราะห์โดยไม่รู้ว่าที่มาของตัวเลขเป็นไง ก็ฆ่าตัวตายอีกอยู่ดี ดังนั้นพี่จะไม่สนใจพวก excel สำเร็จเลย น้องๆที่พี่เอ็นดูหลายคน ก็จะย้ำๆๆๆๆว่าให้ทำเองเสมอ จะได้ไม่ติดกับดักตัวเลข แต่ยืมของพี่ไปตรวจสูตรได้ อิอิ

    อ้อ อีกอย่าง (แอบติดลม) อย่างที่ฮงบอกไว้นั่นแหละ ไม่มี ratio ไหนฟันธงถ้าไม่ดูธุรกิจว่าทำอะไร พี่ก็เพิ่มเติมนิดนึงนะว่า การไล่จากภาพใหญ่ของกิจการ จะลดงานวิเคราะห์ไปได้เยอะเลย เช่นค้าปลีก เน้น turnover เพราะ margin ต่ำ, high end hotel อาจจะดูเรื่อง turnover เป็นเรื่องรอง เน้น margin กับการบริหารค่าใช้จ่าย พอได้ไอเดียแบบนี้นะ บางช่วงเห็น ratio ของตัวที่ไม่สำคัญมากนักเหวี่ยงไปเยอะ จะได้ไม่ต้องตกใจ สติแตก หรือ เรียกว่ากลุ้มให้ตรงจุดนั่นเองจ้า

  6. New said

    ขอบคุณทั้ง พี่กบและฮงครับ

  7. hongvalue said

    ว่างๆ ขอพี่กบลอก excel พี่กบบ้างสิครับ
    ลอกจากพี่ผมมั่นใจว่ากรองตัวเลขหมดแล้ว

    อิอิ

  8. พี่เต้ย said

    ผมว่า ผมไปตั้งกระทู้ ใน thaivi ดีกว่า

    ชื่อกระทู้ เซียน krisy สอนอ่านงบการเงิน

    ดีไหมฮง อิอิอิอิ

  9. hongvalue said

    เอาเลยครับพี่เต้ยตั้งนะครับ
    เดี่ยวผมไปช่วยยิงคำถามตกลงไหม

  10. krisy said

    เอามะพร้าวไปขายสวนเปล่าๆ คนรู้เรื่องมีเยอะ แต่คนขี้โม้มีน้อย อิอิ

    คนที่พี่ว่าเก่งมากและpost บ่อยด้วย คือ คุณ miracle

    อีกคนคือ คุณ ilgino คนนี่เป็น auditor มาก่อน อ่านงบละเอียด แถมอธิบายก็ละเอียด

    จริงๆพี่ก็อยากทำ blog แบบฮงแหละ แต่เน้นงบการเงินเอาไว้ลงทุนอย่างเดียว อยากจะแยกเป็น category ชัดๆ เพราะใส่กระทู้ มันรันไปเรื่อยๆ พอคนใหม่มาก็ post เรื่องเดิมอีกแล้ว บางอันก็ไม่ได้อ่านครบถ้วนบ้าง แล้วคน post ก็จะน้อยใจ แต่กระทู้ในไทวิมันดีอย่างตรงที่พี่เข้าทุกวัน และคนเข้าเยอะความเห็นหลายหลาก

    แต่ตอนนี้พี่อยากจะเปลี่ยนงานอีกแล้ว เริ่มงานใหม่แต่ละทีก็เอาเวลาไปเยอะ blog พี่สงสัยต้องรอ

  11. hongvalue said

    พี่กบน่าจะเขียน blog นะครับเรื่องบัญชี
    ถ้าทำ blog การเงินเมื่อไหร่ผมจะ link ให้ผู้อ่าน blog ผมไปอ่าน
    blog ของพี่ด้วยนะครับ

    ทำแล้วมาบอกด้วยล่ะ

  12. PN said

    เก่ง ๆ กันทั้งนั้นเลย ขอบคุณสำหรับการแชร์ข้อมูล ..

    สงสัยว่า คนจบด้านบัญชี การเงิน ส่วนใหญ่จะมาลงทุนในหุ้นกันรึเปล่า
    เพราะเป็นเรื่องใกล้ตัว เหมือนการเอาวิชาที่เรียนมาลงสนามจริง
    แล้วคิดว่าน่าจะประสบความสำเร็จได้มาก เพราะมีความรู้พื้นฐานแน่นหนากันอยู่แล้วใช่มั้ย ..

    เพราะมีหลายเรื่องมากที่ต้องเรียนรู้ ถ้าอยากเป็นนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จ
    ซึ่งงานประจำบางอย่าง ก็ไม่เือื้ออำนวยเวลาในการเรียนรู้ซะเลย
    คงต้องพยายามกันต่อไป ..

RSS feed for comments on this post · TrackBack URI

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: